這年頭，流行養(yǎng)豬。

賣(mài)房子的萬(wàn)科開(kāi)始養(yǎng)豬，殺豬的雙匯發(fā)展也要養(yǎng)豬。5月17日，雙匯發(fā)展發(fā)布公告表示，擬募資70億元，其中10億元投入生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目。

比起萬(wàn)科，雙匯發(fā)展(SZ:000895)養(yǎng)豬的操作看上去自然許多。畢竟公司本身干的就是豬肉生意，進(jìn)軍上游養(yǎng)豬領(lǐng)域，也有助于加強(qiáng)前端成本控制。更何況，公司之前就有養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。

但雙匯發(fā)展不僅要養(yǎng)豬，還要養(yǎng)雞。70億元募資中，近一半要用于肉雞養(yǎng)殖項(xiàng)目。

?“不排除在市場(chǎng)價(jià)格合適時(shí)，外銷(xiāo)部分雞胸、雞腿等雞產(chǎn)品。”在面對(duì)投資者提問(wèn)時(shí)，公司相關(guān)人士表示。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，傳統(tǒng)企業(yè)跨界往往在原有業(yè)務(wù)面臨天花板之際，雙匯也不例外。

從收入規(guī)模看，2016-2019年雙匯發(fā)展收入分別為518.45億元、505.78億元、489.32億元和603.48億元。去年收入略有增長(zhǎng)，很大程度上還是因?yàn)?span lang="EN-US">“超級(jí)豬周期”的緣故。如果只看產(chǎn)品銷(xiāo)量，仍然處于“增長(zhǎng)停滯“狀態(tài)。

尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，無(wú)疑是“豬肉王”最大的煩惱。

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屠宰業(yè)務(wù)的瓶頸

在上世紀(jì)90年代，雙匯發(fā)展還只是一家位于河南的小屠宰場(chǎng)。如今，公司已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)最大的“豬肉殺手”。以市場(chǎng)占有率計(jì)算，雙匯發(fā)展在國(guó)內(nèi)屠宰行業(yè)排名第一。

雙匯發(fā)展不僅扮演屠夫的角色，更是國(guó)內(nèi)最大的豬肉提供商。屠宰之后，豬肉就由雙匯發(fā)展處理，以冷鮮肉或凍豬肉的方式出售。這是雙匯發(fā)展的主要收入來(lái)源。2019年，雙匯發(fā)展銷(xiāo)售生鮮品凍品獲得的收入為391億元，占總收入比重達(dá)64.84%。

對(duì)屠宰行業(yè)來(lái)說(shuō)，收入多少，取決于生豬供給量的多寡。但獲得穩(wěn)定的生豬供給，是一件極其困難的事兒。

我國(guó)生豬養(yǎng)殖業(yè)過(guò)度分散，導(dǎo)致屠宰業(yè)獲取生豬的難度不小。2017年，生豬養(yǎng)殖行業(yè)CR5占比不足10%。

另外，屠宰行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻極低，導(dǎo)致入局者眾。2018年，雙匯發(fā)展、雨潤(rùn)食品和龍大肉食三大屠宰行業(yè)龍頭，市場(chǎng)占有率僅有4%。其中雙匯發(fā)展更是只有2.35%。

國(guó)內(nèi)屠宰廠數(shù)量眾多，“生豬爭(zhēng)奪戰(zhàn)”異常慘烈。2018年，雙匯、雨潤(rùn)的產(chǎn)能利用率分別為54%、12%，屠宰行業(yè)產(chǎn)能利用率僅有30%—35%。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，上游生豬養(yǎng)殖業(yè)和中游屠宰業(yè)集中度都會(huì)提升，美國(guó)屠宰行業(yè)前五家市占率超過(guò)了70%。但洗牌的過(guò)程極其緩慢，至少?gòu)碾p匯發(fā)展近年來(lái)豬肉的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)就能窺探一般。

2014年，雙匯發(fā)展生鮮凍品銷(xiāo)量為173萬(wàn)噸，2019年為149萬(wàn)噸，6年時(shí)間總銷(xiāo)量不增反降。

如果只看近三年數(shù)據(jù)，形勢(shì)同樣嚴(yán)峻。2017年—2019年，雙匯發(fā)展生鮮凍品銷(xiāo)量分別為152萬(wàn)噸、153萬(wàn)噸、149萬(wàn)噸，停滯不前。

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火腿腸不好賣(mài)，低溫肉制品也難搞

基于屠宰生意，雙匯發(fā)展還有肉制品業(yè)務(wù)。

豬肉屠宰行業(yè)，一直存在產(chǎn)銷(xiāo)不平衡的問(wèn)題。一方面，生鮮肉消費(fèi)存在產(chǎn)銷(xiāo)不均衡的問(wèn)題，養(yǎng)殖戶各月份的生豬出欄量相對(duì)穩(wěn)定，但消費(fèi)量存在季節(jié)波動(dòng)。

另一方面，生豬主要消費(fèi)地與主產(chǎn)區(qū)存在產(chǎn)銷(xiāo)不均衡的問(wèn)題，四川、湖南、河南、山東是我國(guó)生豬養(yǎng)殖的主要地區(qū)而珠三角、長(zhǎng)三角及環(huán)渤海等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)為主要消費(fèi)地區(qū)。

對(duì)屠宰廠來(lái)說(shuō)，想要獲取穩(wěn)定且低成本的生豬供給，就必須持續(xù)穩(wěn)定地收購(gòu)生豬，為養(yǎng)豬戶排憂解難。但產(chǎn)銷(xiāo)不均衡這一難題，要由屠宰場(chǎng)自己解決。?

如果都制成凍肉產(chǎn)品，必定會(huì)影響銷(xiāo)售價(jià)格，屠宰業(yè)務(wù)本來(lái)利潤(rùn)就不高。但制作成肉制品，顯然不存在這一問(wèn)題。開(kāi)發(fā)肉制品業(yè)務(wù)，不僅能解決豬肉的滯銷(xiāo)問(wèn)題，還能變廢為寶，讓邊角料也有用武之地。

目前，雙匯發(fā)展了高溫、低溫兩類肉制品。根據(jù)熱殺菌工藝不同，肉制品分為高溫肉制品、低溫肉制品兩類。其中高溫肉制品可以常溫保存，而低溫肉制品由于殺菌不徹底，需要冷藏存放。

雙匯發(fā)展的高溫肉制品主要是火腿腸。“雙匯王中王”就是雙匯發(fā)展的拳頭產(chǎn)品。雙匯發(fā)展在火腿腸領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率超過(guò)60%，是當(dāng)之無(wú)愧的龍頭。2019年，公司高溫肉制品收入高達(dá)161.70億元。

低溫肉制品主要是熱狗、培根等肉制品。2019年，雙匯發(fā)展低溫肉制品收入為89.93億元，同樣是該行業(yè)龍頭。

不過(guò)從銷(xiāo)量數(shù)據(jù)來(lái)看，雙匯的肉制品似乎也遭遇了“瓶頸”。2014年，肉制品銷(xiāo)量為158萬(wàn)噸，2019年為160萬(wàn)噸。近6年來(lái)，雙匯發(fā)展肉制品銷(xiāo)量極其穩(wěn)定。

從收入數(shù)據(jù)來(lái)看，不管是高溫肉制品和低溫肉制品，過(guò)去6年收入都沒(méi)有大幅增長(zhǎng)。只有2019年因?yàn)槿鈨r(jià)提升，帶動(dòng)收入增長(zhǎng)。

長(zhǎng)期來(lái)看，高溫肉制品銷(xiāo)量已經(jīng)很難增長(zhǎng)。

火腿腸的肉含量其實(shí)不高，主要是面粉及各種添加劑。在過(guò)去物資匱乏的年代，物美價(jià)廉的火腿腸是人們?nèi)粘ｏ嬍澈芎玫难a(bǔ)充。

但隨著中國(guó)人生活水平提高，消費(fèi)者更加注重飲食健康。隨著火腿腸漸漸被冠以“垃圾食品”稱號(hào)，消費(fèi)者降低攝入量是大勢(shì)所趨。

與高溫肉制品相比，低溫肉制品肉含量更高，符合消費(fèi)者吃好肉的趨勢(shì)。但近幾年收入增長(zhǎng)并不強(qiáng)勁，這又是為什么呢？

主要有兩個(gè)原因。第一，國(guó)內(nèi)冷鏈的建設(shè)還不完善。根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告網(wǎng)數(shù)據(jù)，我國(guó)肉類冷鏈運(yùn)輸率僅為30%，斷鏈的比例高達(dá)50%，而發(fā)達(dá)國(guó)家斷鏈的比例控制在5%以下?；A(chǔ)設(shè)施不完善，一定程度上限制了低溫肉制品的發(fā)展。

第二，我國(guó)低溫肉制品市場(chǎng)還處于培育期。2015年，國(guó)內(nèi)肉制品市場(chǎng)中，低溫產(chǎn)品占比不到40%，而日本、美國(guó)、英國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家低溫肉制品占比均超過(guò)90%。市場(chǎng)不成熟，導(dǎo)致短期內(nèi)很難上量。

綜合來(lái)看，不管是屠宰業(yè)務(wù)還是肉制品業(yè)務(wù)，短期內(nèi)都摸到了天花板。

/ 03?/

如何看待當(dāng)下的“豬肉王”？

過(guò)去二十年，雙匯發(fā)展股價(jià)漲幅高達(dá)23.29倍，是A股最受熱捧的白馬股之一。這背后，是其高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)作為支撐。1999年—2019年，雙匯發(fā)展?fàn)I收增長(zhǎng)了25倍，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了36.28倍。

只不過(guò)，由于行業(yè)的客觀因素，導(dǎo)致公司現(xiàn)階段增長(zhǎng)出現(xiàn)“停滯”。但雙匯發(fā)展的基本盤(pán)依然穩(wěn)固。

目前，公司屠宰業(yè)務(wù)以及肉制品業(yè)務(wù)均是行業(yè)第一，在行業(yè)格局基本已經(jīng)穩(wěn)定的情況下，只要不犯錯(cuò)誤，雙匯不大可能被顛覆。

雖然基本盤(pán)穩(wěn)固，雙匯并不甘于平庸。近期，雙匯發(fā)展擬募資70億用于生豬養(yǎng)殖、雞肉產(chǎn)業(yè)化建設(shè)，這意味著公司的發(fā)展不會(huì)局限于中下游，也瞄準(zhǔn)了上游?？梢钥闯?，雙匯發(fā)展在積極尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

平凡和平庸，兩個(gè)詞語(yǔ)一字之差，但是含義卻大不相同。平凡是經(jīng)歷過(guò)風(fēng)浪之后，與世無(wú)爭(zhēng)的睿智，而平庸則是不思進(jìn)取、過(guò)于安于現(xiàn)狀。

現(xiàn)在的雙匯發(fā)展，更像是一家“平凡”的公司。至少?gòu)倪^(guò)去到現(xiàn)在，雙匯發(fā)展都沒(méi)有安于現(xiàn)狀。

至于“豬肉王”能否找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)，解決煩惱，變得不“平凡”，那就是后話了。