文：老魚兒

來(lái)源：巨潮WAVE（ID：WAVE-BIZ）

在陷入了戰(zhàn)爭(zhēng)麻煩的俄羅斯境內(nèi)，一筆不大不小的房產(chǎn)交易，引起了國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng)圈的關(guān)注。

近日，A股酵母行業(yè)龍頭企業(yè)安琪酵母發(fā)布公告稱，旗下俄羅斯公司擬在莫斯科購(gòu)置一處八層樓的房產(chǎn)，花費(fèi)折合人民幣5590萬(wàn)元（不含稅），其中購(gòu)房款5575萬(wàn)元，其他交易費(fèi)用15萬(wàn)元。

安琪酵母稱，在莫斯科購(gòu)置房產(chǎn)“有助于優(yōu)化資源配置，充分發(fā)揮莫斯科區(qū)域優(yōu)勢(shì)，為公司俄語(yǔ)區(qū)國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展提供有力的支撐”，符合公司國(guó)際化戰(zhàn)略規(guī)劃。

這除了讓人大呼“終于有人開(kāi)始掏錢抄底俄羅斯”之外，也讓安琪酵母這個(gè)不怎么隱形的隱形冠軍，再次進(jìn)入大眾的眼簾。

相關(guān)分析則認(rèn)為，現(xiàn)在莫斯科空置的物業(yè)多，討價(jià)還價(jià)空間大，對(duì)于在當(dāng)?shù)赜袘?zhàn)略布局需要的企業(yè)來(lái)說(shuō)更容易實(shí)現(xiàn)抄底。

注意關(guān)鍵詞：在當(dāng)?shù)赜袘?zhàn)略布局需要的企業(yè)，安琪酵母符合這個(gè)前提。靠一小袋一小袋酵母粉發(fā)家的安琪酵母，不僅在國(guó)內(nèi)占據(jù)了大多數(shù)的市場(chǎng)份額，還在2015年設(shè)立了俄羅斯公司，包括生產(chǎn)工廠和銷售部門，在整個(gè)俄語(yǔ)區(qū)都有市場(chǎng)營(yíng)銷和烘焙應(yīng)用技術(shù)服務(wù)工作。

觀察安琪酵母歷年來(lái)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，可以發(fā)現(xiàn)這筆五千多萬(wàn)元的抄底并非臨時(shí)起意，而是再一次表達(dá)了自己對(duì)于擴(kuò)展俄語(yǔ)區(qū)等海外市場(chǎng)的堅(jiān)定態(tài)度。

“國(guó)外還有95%的市場(chǎng)等著我們?nèi)ラ_(kāi)發(fā)。”

酵母是一種單細(xì)胞真菌，在有氧和無(wú)氧條件下都能夠存活，能將糖發(fā)酵成酒精和二氧化碳，是一種天然發(fā)酵劑。

我們平常雖不直接食用酵母，但卻絕對(duì)可以稱得上是“無(wú)酵不歡”。

除了最常見(jiàn)的面包、饅頭、餅干的制作當(dāng)中需要使用酵母之外，白酒釀造甚至是火鍋底料里，都少不了酵母的身影。

烘焙食品是酵母最核心的應(yīng)用領(lǐng)域

現(xiàn)代酵母產(chǎn)業(yè)起源于歐洲。由于酵母行業(yè)進(jìn)入門檻較高，每次產(chǎn)能建設(shè)需要投入大量資金以及數(shù)年的建設(shè)周期，因此行業(yè)格局穩(wěn)定，先發(fā)企業(yè)能夠享受規(guī)模效應(yīng)。所以長(zhǎng)期以來(lái)，世界范圍內(nèi)的酵母行業(yè)產(chǎn)能主要集中在歐洲，超過(guò)總產(chǎn)能一半。

這些歐洲企業(yè)的份額已經(jīng)很久沒(méi)有繼續(xù)增加，這主要是因?yàn)?strong>近年來(lái)中國(guó)酵母產(chǎn)能的迅猛增長(zhǎng)，占據(jù)了亞太乃至全球的酵母大量市場(chǎng)。

安琪酵母是這其中規(guī)模最大、擴(kuò)張最為迅猛的中國(guó)企業(yè)。

安琪酵母位于湖北宜昌，前身是宜昌食用酵母基地——國(guó)家計(jì)委在上世紀(jì)80年代布點(diǎn)的、全國(guó)唯一的酵母科研基地。1990年，根據(jù)中國(guó)市場(chǎng)的特殊需求，安琪開(kāi)發(fā)出適合家庭消費(fèi)的小袋包裝酵母，從而實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展和滲透。到2000年，安琪酵母在上交所掛牌上市，目前仍是國(guó)內(nèi)酵母行業(yè)中唯一的上市公司。

根據(jù)安琪酵母歷年的財(cái)報(bào)來(lái)看，安琪酵母可以查詢的年?duì)I業(yè)收入從1999年的1.53億元到2021年的106.75億元，23年間營(yíng)業(yè)收入從未有過(guò)同比下降，且從未出現(xiàn)過(guò)虧損，顯示出了強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

根據(jù)安琪酵母董秘透露的信息，目前公司的酵母總產(chǎn)量已達(dá)到31.6萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的50%以上。

而根據(jù)某些專業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)估，安琪酵母在國(guó)內(nèi)份額約在55%以上，比第二第三名的總和還要多。

而第二第三名，則是在國(guó)際酵母市場(chǎng)呼風(fēng)喚雨的法國(guó)樂(lè)斯福和英國(guó)英聯(lián)馬利。

基于這樣過(guò)于出色的市場(chǎng)表現(xiàn)，安琪酵母在資本市場(chǎng)上的估值水漲船高。市值從上市之初的40億，最高峰曾超過(guò)500億元，漲幅超過(guò)十倍。

安琪酵母股價(jià)表現(xiàn)（自上市至今）

不過(guò)，即便是高市占率也不能取悅所有的投資者。業(yè)內(nèi)一直有一種聲音：安琪酵母在國(guó)內(nèi)已經(jīng)遭遇到“天花板”，是否能找到清晰的未來(lái)成長(zhǎng)空間，是其繼續(xù)被認(rèn)可的關(guān)鍵。

尤其是在2021年年報(bào)出爐之后，安琪酵母雖然營(yíng)業(yè)收入正式突破百億元大關(guān)，一躍成為世界第二大酵母企業(yè)。但是凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)近8年內(nèi)首次下滑，“天花板論”一時(shí)間更加甚囂塵上。

對(duì)此，安琪酵母董事長(zhǎng)熊濤的回應(yīng)是：

公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占比雖接近60%，但國(guó)外市場(chǎng)占有率只有5%，國(guó)外還有95%的市場(chǎng)等著我們?nèi)ラ_(kāi)發(fā)。

目標(biāo)很明顯，劍指“國(guó)際化”！

安琪酵母的海外之路一直波折不易。

如果單以國(guó)際銷售而言，在20多年前，安琪集團(tuán)就已經(jīng)有出口業(yè)務(wù)。在1995年前后，安琪酵母開(kāi)始走出國(guó)門，進(jìn)入哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦、俄羅斯等國(guó)外市場(chǎng)，開(kāi)啟了國(guó)際化之路。

但是單純的對(duì)外貿(mào)易，不足以成為安琪酵母在國(guó)際上提升份額的利器。海外的實(shí)業(yè)布局才是制造企業(yè)國(guó)際化的基礎(chǔ)。

以世界第一大酵母企業(yè)樂(lè)斯福為例，這家擁有160年歷史、號(hào)稱是“世界上每3個(gè)面包就有1個(gè)是使用樂(lè)斯福酵母制作的”的跨國(guó)企業(yè)，在50多個(gè)國(guó)家/地區(qū)設(shè)有辦公室，產(chǎn)品分布在185個(gè)國(guó)家，在全球擁有69個(gè)生產(chǎn)基地和10個(gè)研發(fā)中心。

樂(lè)斯福在中國(guó)有大量業(yè)務(wù)布局

僅在中國(guó)，樂(lè)斯福就運(yùn)營(yíng)了4個(gè)生產(chǎn)基地、4個(gè)烘焙中心、6家工廠。

于是從2010年起，安琪集團(tuán)開(kāi)始籌劃走出國(guó)門，在海外拓展產(chǎn)能。

安琪酵母的首選站落在了埃及。2013年，在一片12萬(wàn)平方米的沙漠上，安琪酵母的第一個(gè)海外工廠拔地而起；兩年后，俄羅斯工廠開(kāi)工建設(shè)，2017年俄羅斯工廠建成投用。

安琪酵母的海外發(fā)展之路從埃及和俄羅斯開(kāi)始，經(jīng)過(guò)了縝密的選址計(jì)劃：埃及盛產(chǎn)甘蔗，俄羅斯盛產(chǎn)甜菜，兩地都有面食習(xí)慣。酵母的原材料糖蜜和需求都相當(dāng)豐富。

此外，埃及是亞非歐交界地，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯。安琪產(chǎn)品從埃及出口到中東、非洲、歐盟等地，可享受零關(guān)稅。俄羅斯具有能源優(yōu)勢(shì)，降低海外生產(chǎn)成本。

不過(guò)，在商業(yè)經(jīng)營(yíng)上人算不如天算是常有的事。安琪酵母的海外之路一直波折不易。

根據(jù)公司年報(bào)，2009年安琪酵母宣布公司決定在埃及建一條 15000 噸酵母生產(chǎn)線。2010年，公司宣布生產(chǎn)線已開(kāi)工建設(shè)。

但由于埃及國(guó)內(nèi)政局動(dòng)蕩、治安形勢(shì)惡化等不可抗力因素的影響，導(dǎo)致工程建設(shè)進(jìn)度受到影響，項(xiàng)目工期比原計(jì)劃推遲。在2011、2012年，公司不斷公布項(xiàng)目延期，且投入也持續(xù)增加。截至2013年2月底，埃及項(xiàng)目才全面建成投產(chǎn)運(yùn)行。而2011年至2014年之間，正是安琪酵母凈利潤(rùn)從2.98億不斷下滑至1.47億的低谷期。海外工廠的回報(bào)緩慢，成為了拖累業(yè)績(jī)的重要因素之一。

在俄羅斯布局過(guò)程同樣算不上順利。

2017年，俄羅斯年產(chǎn)20000 噸酵母工廠投產(chǎn)，產(chǎn)量符合預(yù)期，第一年運(yùn)行即超過(guò)設(shè)計(jì)產(chǎn)能。但是銷售方面一直無(wú)法雄起。

安琪酵母公布的數(shù)據(jù)中，除了2019年俄羅斯工廠有0.66億元利潤(rùn)之外，已連續(xù)在2020和2021年兩年都處于虧損狀態(tài)，尤其在2020年，虧損高達(dá)1.32億元。

今年，又恰逢俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，宏觀動(dòng)蕩。在這樣的大背景下，將財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)化成房產(chǎn)，有確保貨幣財(cái)產(chǎn)安全的考慮。

整體上看，安琪酵母的海外營(yíng)收占比一直無(wú)法提升。從近10年的數(shù)據(jù)來(lái)看，其國(guó)外業(yè)務(wù)營(yíng)收占比甚至出現(xiàn)了下滑的趨勢(shì)。

重重困難，是不是安琪酵母走錯(cuò)了呢？

埃及公司已經(jīng)連續(xù)兩年成為安琪酵母凈利潤(rùn)最高的子公司。

這也許恰恰證明了安琪酵母走的路是正確的。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球酵母產(chǎn)業(yè)規(guī)模約為600億元到800億元。這被認(rèn)為是行業(yè)真正意義上的“天花板”。

目前全球的酵母產(chǎn)能主要集中在歐洲地區(qū)、亞太地區(qū)以及美洲地區(qū)，分別占比達(dá)39%、27%、26%。南美、大洋洲是英聯(lián)馬利主導(dǎo)，而樂(lè)斯福在非洲南部、北美和歐洲具備較重的話語(yǔ)權(quán)，安琪亞洲領(lǐng)先。

這個(gè)時(shí)候，市場(chǎng)格局還未明晰的中東、北非、東南亞和俄羅斯，成了兵家必爭(zhēng)之地。而這塊區(qū)域的市場(chǎng)容量超過(guò)40萬(wàn)噸，體量甚至超過(guò)成熟的西歐市場(chǎng)。

酵母原料來(lái)源甜菜是俄羅斯的重要作物

事實(shí)證明，除去一些不可抗力的因素之外，國(guó)外市場(chǎng)也確實(shí)很香。

比如安琪的埃及公司，2013年其運(yùn)營(yíng)之初，年凈利潤(rùn)僅為0.02億元，但是其之后幾年凈利潤(rùn)分別為0.23億元、0.03億元、-1.19億元、1.23億元、0.76億元、0.79億元、1.52億元、1.25億元，一舉走出了先抑后揚(yáng)的曲線，目前已經(jīng)連續(xù)兩年成為安琪酵母凈利潤(rùn)最高的子公司。

俄羅斯公司也有過(guò)高光時(shí)刻。2019年，俄羅斯公司凈利潤(rùn)達(dá)0.66億元。之后就被疫情和戰(zhàn)爭(zhēng)雙重壓制以至虧損，但仍然顯示了不錯(cuò)的成長(zhǎng)性。

三年來(lái)俄羅斯公司營(yíng)業(yè)收入保持了穩(wěn)定的增長(zhǎng)，雖然在2020年有1.31億元的虧損，但2021年安琪酵母通過(guò)重新規(guī)劃物流方式和結(jié)算路徑、調(diào)整俄羅斯公司產(chǎn)品出口路徑、靈活選用多個(gè)外匯幣種等方式，確保了俄羅斯公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定有序，虧損缺口縮小至0.09億元。

2022年一季度，安琪酵母凈利潤(rùn)持續(xù)大幅下降，公司解釋稱“主要原因是糖蜜及主要原材料成本上升，期間費(fèi)用增加，凈利潤(rùn)下滑所致。”

在之前國(guó)內(nèi)幾十年的經(jīng)營(yíng)歷史中，安琪酵母也曾有過(guò)利潤(rùn)持續(xù)下降，但最終翻盤的情況。在其營(yíng)收繼續(xù)增長(zhǎng)，總資產(chǎn)穩(wěn)定增加的大前提下，公司的戰(zhàn)略方向幾乎不可能出現(xiàn)偏差，國(guó)際化進(jìn)程仍將推進(jìn)。

相比自己能夠掌控的產(chǎn)品力、戰(zhàn)略制定能力和經(jīng)營(yíng)管理能力，安琪酵母所需要的，其實(shí)是一個(gè)沒(méi)有疫情和戰(zhàn)爭(zhēng)、原材料價(jià)格友好的穩(wěn)定市場(chǎng)環(huán)境。待到這些不利因素逐一消退，安琪還是會(huì)卷土重來(lái)的。

安琪酵母的百億營(yíng)收體量雖然并非頂尖，但是縱觀其30余年的發(fā)展，抵住了各種所謂多元化的誘惑，始終不離本業(yè)，對(duì)行業(yè)有著鐘情般的專一，足以讓很多“不務(wù)正業(yè)”的大型公司汗顏。

此前，安琪酵母在埃及和俄羅斯公司都經(jīng)歷了各種災(zāi)難的洗禮無(wú)懼戰(zhàn)爭(zhēng)。其對(duì)擴(kuò)展海外市場(chǎng)的無(wú)懼和篤信，是國(guó)內(nèi)企業(yè)難得的商學(xué)案例。

在國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)內(nèi)卷日益激烈的今天，“外卷”要愈發(fā)緊迫地成為更多企業(yè)的選擇，辦法總比困難多。