文：周琦
來源：21世紀(jì)商業(yè)評(píng)論（ID：weixin21cbr）
奶業(yè)陷入瓶頸，無人獨(dú)善其身。
“乳業(yè)上游第一股”優(yōu)然牧業(yè)，1-6月，股東應(yīng)占溢利虧損近10億元，去年同期利潤超2億。
優(yōu)然與伊利關(guān)系匪淺——伊利為其第一大股東，又是最大客戶，買走了96%的原料奶。
奶業(yè)下行大環(huán)境中，背靠伊利乘涼的優(yōu)然，上半年?duì)I收90億元。
公司提出“五年再造一個(gè)優(yōu)然”，即2025年，總營收達(dá)300億元，利潤40億元。
現(xiàn)在看，優(yōu)然還得加把勁。
01
量升價(jià)跌
原奶價(jià)格下跌、養(yǎng)牛成本上升，雙重?cái)D壓之下，優(yōu)然錢不好掙。
報(bào)告期內(nèi)，由于原料奶銷量增長，該項(xiàng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)61.57億元，較去年同期增長18%。
從具體數(shù)據(jù)來看，優(yōu)然原料奶銷量超140萬噸，同比增長24.4%。
賺得沒有預(yù)料中多。
1-6月，優(yōu)然毛利20.93億元，同比微降1%，原料奶業(yè)務(wù)毛利率則跌至28.3%，下滑4個(gè)百分點(diǎn)。
原因有二。
一是原奶售價(jià)下跌。
上半年，由于產(chǎn)量過剩，優(yōu)然原奶平均售價(jià)下跌5.2%，至4.39元/公斤。
“消費(fèi)增速向均值回歸，快速擴(kuò)張的產(chǎn)能釋放，導(dǎo)致了奶牛養(yǎng)殖周期由景氣向調(diào)整切換，國內(nèi)奶業(yè)面臨著階段性奶源過剩。”國家奶牛產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系首席科學(xué)家李勝利指出。
2020-2022年，牛奶產(chǎn)量增長730萬噸，進(jìn)口當(dāng)量增長200萬噸，共計(jì)930萬噸；液態(tài)奶消費(fèi)實(shí)現(xiàn)增量590萬噸左右，供給過剩約340萬噸。
“（2022年）是液態(tài)奶消費(fèi)8年來首次下降，降幅8.6%。”李勝利說。
二是飼養(yǎng)成本上升。
6-7月，玉米、豆粕期貨價(jià)格分別反彈12%、17%，達(dá)2800元/噸和4000元/噸。
優(yōu)然每公斤原料奶的飼料成本，較2022年同期增加約2.5%，至2.49元/公斤。
“我的牧場(chǎng)成本均下來在3.9元/公斤，而賣出價(jià)只有3.2元。”一位牧場(chǎng)主告訴《21CBR》記者。
奶牛公允價(jià)值變動(dòng)，則直接造成賬面虧損。
截至6月底，優(yōu)然的生物資產(chǎn)公允價(jià)值減值，高達(dá)22.63億元，上年同期不過8.5億元。
“奶牛是生物資產(chǎn)，通過體型、產(chǎn)奶量、年齡等因素對(duì)其進(jìn)行估值。”乳業(yè)專家宋亮告訴記者，奶牛公允價(jià)值變動(dòng)，并非實(shí)際經(jīng)營性虧損。
剔除這一變動(dòng)的影響，優(yōu)然期內(nèi)溢利超10億元。
02
全產(chǎn)業(yè)鏈
相較中小牧場(chǎng)，巨頭們熨平周期的能力更強(qiáng)些。
如在采購端和養(yǎng)殖端發(fā)力，發(fā)揮集采、套保優(yōu)勢(shì)，集約化管理飼料，降低飼料成本，調(diào)整配方結(jié)構(gòu)。
2020年，優(yōu)然收購賽科星以及恒天然中國的旗下兩家實(shí)體，業(yè)務(wù)覆蓋育種、飼料、原料奶等環(huán)節(jié)，一躍成為國內(nèi)規(guī)模最大的乳業(yè)上游綜合提供商。
去年，優(yōu)然又以12億港元，收購中地乳業(yè)27.16％的股權(quán)。后者擁有9座萬頭牧場(chǎng)，奶牛存欄量約7.5萬頭。
廣泛布局上游，形成了優(yōu)然的另一大業(yè)務(wù)——反芻動(dòng)物養(yǎng)殖系統(tǒng)化解決方案。
該解決方案包含飼料業(yè)務(wù)、育種業(yè)務(wù)及奶牛超市，即向牧場(chǎng)供應(yīng)滿足反芻動(dòng)物日常生長、生產(chǎn)所需的精飼料與粗飼料，并提供營養(yǎng)、繁育技術(shù)、保健等養(yǎng)殖配套方案。
以飼料為例，2022年，優(yōu)然在中國運(yùn)營15個(gè)飼料生產(chǎn)基地，14個(gè)草業(yè)生產(chǎn)基地。
手握“乳倍優(yōu)”“艾瑞特”“元興”“沁汁源”等八個(gè)精飼料品牌；自產(chǎn)的苜蓿草中，特優(yōu)級(jí)的占比超60%，達(dá)美國苜蓿草頂級(jí)水平。
受奶牛養(yǎng)殖業(yè)利潤收窄等影響，上半年，反芻動(dòng)物養(yǎng)殖系統(tǒng)收入近30億元，同比減少16.3%。
從去年起，優(yōu)然拓展疫苗、農(nóng)資等新業(yè)務(wù)，引入擠奶機(jī)器人、推料機(jī)器人、犢牛飼喂設(shè)備等新型設(shè)備，還打造了自有品牌“牧元優(yōu)能”脂肪粉等產(chǎn)品。
上半年，優(yōu)質(zhì)生鮮乳牧場(chǎng)成母牛年化單產(chǎn)約12.8噸，較去年同期提升約7.6%。
優(yōu)然同步優(yōu)化牛群結(jié)構(gòu)，加快淘汰低價(jià)值奶牛。
截至6月末，奶牛存欄數(shù)量近54萬頭，較2022年同期增長約20.6%。其中，成母牛占比約為47%，同比略有提升。
“畜群結(jié)構(gòu)仍偏年輕化，隨著成母牛占比持續(xù)提升，原料奶產(chǎn)量和將釋放。”優(yōu)然表示。
03
新官上任
7月底，優(yōu)然高層人事變動(dòng)，董事會(huì)主席張玉軍辭任，武翔接棒。
天眼查顯示，武翔在8月已接替張，成為內(nèi)蒙古優(yōu)然牧業(yè)的法定代表人。
兩人皆出身伊利，豐富經(jīng)驗(yàn)。
張玉軍在伊利任職近30年，先后擔(dān)任奶粉、液態(tài)奶、酸奶等事業(yè)部的高層；武翔2000年加入伊利，曾任奶粉、液態(tài)奶、冷飲、酸奶等事業(yè)部高管。
區(qū)別是，張偏營銷崗，武則負(fù)責(zé)生產(chǎn)，管控質(zhì)量。
“五年再造一個(gè)優(yōu)然”，武翔新官上任，亟需培育出營收增長極。
刻下，留給武翔的問題還有很多，比如拓展客戶。
去年，伊利向優(yōu)然下單了104.9億元的原料奶，用于有機(jī)娟姍奶、A2奶、有機(jī)奶等，銷售額占優(yōu)然當(dāng)期原料奶業(yè)務(wù)收入的96.6%。
今年前6個(gè)月，伊利的訂單總額超60億元。
“本集團(tuán)成功部分取決于與控股股東伊利的長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。”優(yōu)然坦言，雙方關(guān)系匪淺。
優(yōu)然牧業(yè)前身為伊利畜牧公司，正是伊利的子公司。
2015年，其從伊利分拆出來獨(dú)立經(jīng)營。據(jù)同花順，截至去年底，伊利持股34.8%。
現(xiàn)下，優(yōu)然手上現(xiàn)金也偏緊。
2017-2022年，資產(chǎn)負(fù)債率由36.09％猛增至66.05％，幾乎翻倍。
截至6月末，優(yōu)然短期借款中，銀行及其他借款達(dá)182億元，公司現(xiàn)金及受限存款合計(jì)為164.8億元，尚不能全部覆蓋。
在嚴(yán)峻行業(yè)環(huán)境下，站穩(wěn)行遠(yuǎn)，武翔重任在身。
