文：栗川柚柚子、翊一
來源：智谷趨勢(shì)（ID：zgtrend）
2023年，是日本實(shí)現(xiàn)全面轉(zhuǎn)向的一年。從經(jīng)濟(jì)到社會(huì)，日本正在全面擺脫那個(gè)失落30年的影子。
在一個(gè)全球經(jīng)濟(jì)比爛的時(shí)代，日本的表現(xiàn)就顯得有點(diǎn)亮眼。
2024年，日本大概率延續(xù)過去一年的勢(shì)頭。以下幾個(gè)動(dòng)向，會(huì)讓人感覺尤為強(qiáng)烈。
02
25年通縮，結(jié)束了
如果用一個(gè)詞來形容2023年全球的經(jīng)濟(jì)，那一定是“停滯”。
無論是歐洲、美國(guó)，還是亞洲新興國(guó)家，都有一種停滯感。唯獨(dú)日本的經(jīng)濟(jì)還算亮眼。
2024 年，預(yù)計(jì)會(huì)是日本經(jīng)濟(jì)“飛躍”的一年。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還將持續(xù)，且會(huì)迎來通脹時(shí)代。
根據(jù)2023年12月21日日本內(nèi)閣輪值會(huì)議的預(yù)測(cè)，日本2024財(cái)年GDP扣除價(jià)格波動(dòng)因素將實(shí)際增長(zhǎng)約1.3%，比今年 7 月的預(yù)測(cè)高出 0.1 個(gè)百分點(diǎn)。
日本政府相信，明年日本國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資都有望保持強(qiáng)勁。而日本政府在去年11月敲定了總規(guī)模約17萬億日元的綜合經(jīng)濟(jì)刺激措施，包括向低收入家庭發(fā)放補(bǔ)貼和減征居民稅等，預(yù)計(jì)會(huì)促進(jìn)收入環(huán)境的改善，其中個(gè)人消費(fèi)將增長(zhǎng) 1.2%，企業(yè)收入則更為理想，設(shè)備投資預(yù)計(jì)將增長(zhǎng) 3.3%。
這一番欣欣向榮的景象，仿佛回到了40年前。
2023年一整年，日本的物價(jià)都在漲。1月，日本的核心通脹率達(dá)到了40年來的最高水平4.2%。直到10月，核心通脹指數(shù)連續(xù)19個(gè)月都超過2%。而明年，根據(jù)日本政府的預(yù)測(cè)，由于需求增加，日本2024年消費(fèi)價(jià)格綜合指數(shù)預(yù)計(jì)將達(dá)到2.5%左右。
日本內(nèi)閣府在2023年度經(jīng)濟(jì)財(cái)政白皮書里寫著：日本經(jīng)濟(jì)正在長(zhǎng)達(dá)25年的通縮戰(zhàn)爭(zhēng)中迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
與此同時(shí)，日本逐漸開始成為“有存款利率”的國(guó)家。11月1日，三菱日聯(lián)銀行宣布將修改日元定期存款利率，這在銀行業(yè)引起了軒然大波。從11月6日起，定期存款年利率從0.002%上升為5年期 0.07%，10 年期 0.2%，提高了100倍。其他銀行也開始紛紛效仿。
存款利率上調(diào)，釋放出了市場(chǎng)的信號(hào)：日本已經(jīng)走出通縮，即將加息。
02
工資漲！漲！漲！
2023年，日本人的收入未能追上通脹。所以，日本首相岸田文雄在2023年末曾公開表示，（明年）一定會(huì)實(shí)現(xiàn)工資增長(zhǎng)超過物價(jià)上漲。
一是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，企業(yè)更有實(shí)力去加薪。
二則是因?yàn)槿毡镜膭趧?dòng)力短缺明年仍將持續(xù)。2023年11月，日本的完全失業(yè)率僅有2.5%，日本全國(guó)發(fā)布的每3個(gè)崗位中，只有約2.3人來應(yīng)聘。日本企業(yè)預(yù)計(jì)仍將用提高工資的形式來吸引和維系人才。
日本政府預(yù)計(jì)，下一個(gè)財(cái)政年度的工資增幅將達(dá)到2.5%。如果再加上政府經(jīng)濟(jì)刺激措施的影響，收入增長(zhǎng)率將達(dá)到 3.8%，高于物價(jià)預(yù)測(cè)增長(zhǎng)率（2.5%）。
工資超過物價(jià)增長(zhǎng)率，也會(huì)形成一種良性的循環(huán)，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)向上發(fā)展。日本的通脹時(shí)代，來了。
03
日元反彈升值
2024年，日本將成為世界上最后一個(gè)退出負(fù)利率體系的國(guó)家，加之全球其他主要央行（美英歐等）同步降息，日元即將迎來攀升。
國(guó)際上，伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)停止加息、美日兩國(guó)利差縮小，日元升值變得容易；在國(guó)內(nèi)，日本走出通縮結(jié)束負(fù)利率，重塑日元的購買力。
2023年年末最后一次議息會(huì)議上，鮑威爾再次宣布停止加息并松口承認(rèn)開始討論降息事宜，鴿派信號(hào)十足。根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，明年美國(guó)可能會(huì)至少降息2—3次：
將聯(lián)邦基礎(chǔ)利率區(qū)間從目前保持在5.25%—5.5%，下調(diào)至4.5%—4.75%的水平。
最樂觀的預(yù)期是，美聯(lián)儲(chǔ)最早可能在明年3月率先降息25個(gè)基點(diǎn)，全年降息幅度超100基點(diǎn)的概率達(dá)85%以上。
日本央行在2023年一整年都維持負(fù)利率政策不變，但年內(nèi)3次調(diào)整ycc政策，上調(diào)10年期日本國(guó)債收益率，并宣布減少2024年一季度（1—3月）的購債規(guī)模、減緩購債壓力，此舉也被視為日本央行或許在為邁向貨幣正常化鋪路。
目前，4月是日本央行最有可能退出負(fù)利率的時(shí)機(jī)，等待3月中旬的春季薪資談判結(jié)果來判斷日本2024年的加薪動(dòng)向后行動(dòng)。部分觀點(diǎn)認(rèn)為，日本央行可能會(huì)考慮在1月上調(diào)基準(zhǔn)利率，終結(jié)負(fù)利率，爭(zhēng)取在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開始之前行動(dòng)，確保未來貨幣政策調(diào)整的靈活性。
2023年11月，美元兌日元一度低至1美元兌151.5—151.9日元區(qū)間，但隨著市場(chǎng)押注明年美日的貨幣轉(zhuǎn)向，到12月日元已上漲7%，回升至140的水平左右。綜合多項(xiàng)大型證券公司對(duì)2024年底的日元匯率預(yù)期為120—125日元區(qū)間至130日元水平。
換句話說，預(yù)估明年日元還有10—15%的回彈升值空間。
日元升值，出于資本的逐利性，之前投資海外的資金由于利差縮小會(huì)加速回流日本，做多日元可能會(huì)是2024年亞洲區(qū)備受歡迎的交易之一。
04
訪日游客超2019年
2024年，日本的旅游業(yè)依然會(huì)成為非常亮眼的存在，訪日游客人數(shù)預(yù)計(jì)突破3300萬。
疫情之后，日本最先復(fù)蘇的就是旅游業(yè)。
2023年，由于日本的物價(jià)相對(duì)于歐美地區(qū)更便宜，日元處于低位等利好因素，日本的外國(guó)游客數(shù)量迅速回升。根據(jù)日本國(guó)家旅游局的數(shù)據(jù)，截至11月，2023年訪日外國(guó)游客數(shù)量累計(jì)超過 2000 萬人。
而 2024 年，訪日游客數(shù)量預(yù)計(jì)將創(chuàng)下歷史新高，超過 2019 年的數(shù)據(jù)。
日本政策投資銀行（DBJ）和日本交通公社于2023年10月發(fā)布的《DBJ/JTBF 2023 年亞洲、歐洲、美洲和澳大利亞外國(guó)游客意向調(diào)查》，在“下一個(gè)想去觀光的國(guó)家或地區(qū)”的調(diào)查中，日本仍然是最受歡迎的國(guó)家和地區(qū)，連續(xù)兩年排名第一。根據(jù)日本旅行社JTB的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024年訪日外國(guó)游客人數(shù)將達(dá)到3310萬人（2023年的131.3%）。
目前訪日游客當(dāng)中，來自韓、美兩國(guó)及中國(guó)臺(tái)灣、中國(guó)香港地區(qū)的游客數(shù)量已經(jīng)超過了疫情之前的水平。來自中國(guó)內(nèi)地的游客相對(duì)較少，11月份為25.83萬人，僅為2019年同期的30%多一點(diǎn)。
2023年8月，中國(guó)內(nèi)地恢復(fù)了赴日的旅游團(tuán)體簽證，但2023年7月至9月，僅有3.9%的中國(guó)內(nèi)地游客選擇了團(tuán)體游。2024年，需求的恢復(fù)仍會(huì)繼續(xù)，預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)更多來自中國(guó)內(nèi)地的自由行旅客。
大量的游客入境必然會(huì)帶動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)。
首先是游客消費(fèi)，根據(jù)日本國(guó)家旅游局的數(shù)據(jù)，2023年，1月至9月外國(guó)人的消費(fèi)額約為3.6萬億日元。其中，7—9月，訪日外國(guó)人在日本的消費(fèi)額約為 1.39 萬億日元，超出2019年的同期水平，創(chuàng)下歷史新高。人均消費(fèi)達(dá)到21.1萬日元。
其次，是對(duì)相關(guān)行業(yè)的刺激，尤其是商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)。2023年是日本的酒店、民宿行業(yè)的春天。有統(tǒng)計(jì)稱，京都市的住宿費(fèi)比疫情之前漲了88%，東京漲了77%。在明年訪日人數(shù)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)30%的前提下，預(yù)計(jì)明年仍舊有大量資金涌入日本，利好旅游業(yè)和商業(yè)地產(chǎn)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)。
05
房?jī)r(jià)繼續(xù)升溫
2023年，東京新房?jī)r(jià)格一年飆升將近50%，印證著日本樓市的筑底起飛。2024年，在可預(yù)見的日本央行加息且日元升值的形勢(shì)下，日本房?jī)r(jià)還會(huì)繼續(xù)往上走。
過去一兩年，日元大幅貶值確實(shí)為日本樓市帶來一波資產(chǎn)熱，但今后一段時(shí)間，人們青睞日本房產(chǎn)的主因，是看好日本經(jīng)濟(jì)。
2024年，一是全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，資金可流向的地方不多，而日本房地產(chǎn)仍是潛力較大的投資標(biāo)的；二是隨著日本開始擺脫通縮，日本人自己可能也開始意識(shí)到，如果不進(jìn)行資產(chǎn)配置財(cái)富很有可能“縮水”，可產(chǎn)生收益的現(xiàn)金流，會(huì)比現(xiàn)金存款要好。
再者，明年日本央行加息但絕非高息，對(duì)比全球，日本金融環(huán)境仍然寬松。日本作為全球低息投資洼地的這一點(diǎn)屬性，并沒有被改變。日本房?jī)r(jià)可能不太會(huì)像往年那樣暴漲，但會(huì)繼續(xù)階梯式穩(wěn)定上升。
2024年，關(guān)于日本房地產(chǎn)的趨勢(shì)，也會(huì)和過去有所不同：
1、海內(nèi)外高凈值買家更傾向于投資一整棟公寓樓，核心地區(qū)一棟樓的物業(yè)會(huì)更加緊俏。
2、之前因日元貶值和新房發(fā)售被分走的部分購買力，待日元升值和日本房?jī)r(jià)穩(wěn)定上漲后，大概率會(huì)集中回到二手房市場(chǎng)（日本房產(chǎn)交易投資的主力），使得二手公寓較新建公寓更為搶手。
3、大國(guó)博弈下，東京力爭(zhēng)恢復(fù)亞洲金融中心的榮光。東京vs東京以外，日本房地產(chǎn)分化會(huì)更加嚴(yán)重。
06
公開招攬移民
2023年，在接納外國(guó)人/海外勞動(dòng)力這一事上，日本絕對(duì)算得上是一眾發(fā)達(dá)國(guó)家中的清流。別的國(guó)家都在收縮移民政策，抬高門檻，日本卻是從年初到年底，都在拓寬就業(yè)限制和在留資格制度，徹底打開了“移民紅利”的大門。
由于少子老齡化加劇、勞動(dòng)生產(chǎn)率持續(xù)低下，日本人力、人才短缺日益嚴(yán)重。外國(guó)人作為經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的支柱支撐著日本發(fā)展，重要性愈發(fā)突顯。
首相岸田文雄破天荒地提出，要考慮建設(shè)一個(gè)與“外國(guó)人共生”的社會(huì)。2024年，日本會(huì)加大搶人力度。
截至2023年6月，中長(zhǎng)期居住在日本的外國(guó)人數(shù)量達(dá)到322.4萬人，創(chuàng)下歷史新高。外國(guó)人口在日本47個(gè)各都道府縣均有所增加，連外國(guó)留學(xué)生在日本就職的比例也在提高。
這一趨勢(shì)將在2024年愈發(fā)清晰。
2023年，東京人口數(shù)量靠著外籍居民才得以實(shí)現(xiàn)凈增長(zhǎng)。2024年，依然沒有其它城市可以稍稍動(dòng)搖東京的地位。
日本的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，以及日益寬松的在留政策和優(yōu)越的福利體系，將持續(xù)吸引外籍人口進(jìn)入，不論是一些欠發(fā)達(dá)地區(qū)，如周邊東南亞欠發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的勞動(dòng)力，還是部分中、高凈值海外人士。
日本身份的“窗口期”，才剛剛開始。
