文：十里

來源：靈獸（ID：lingshouke）

2024年，中國零售業(yè)投資、并購高度活躍，這背后反映了行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需求，也是企業(yè)應(yīng)對市場變化的戰(zhàn)略選擇。尤其在實體零售領(lǐng)域，一系列重要并購事件成為行業(yè)變革的鮮明注腳。

零售行業(yè)也迎來兩極分化的時刻。

01

名創(chuàng)優(yōu)品“抄底”永輝超市

名創(chuàng)優(yōu)品以62.7億元收購永輝超市29.4%的股權(quán)。該交易完成后名創(chuàng)優(yōu)品或?qū)⒊蔀橛垒x超市第一大股東，進一步擴大其線下零售版圖。

交易公布后，引發(fā)了市場的熱議。

一是，在名創(chuàng)優(yōu)品擁有絕對主導(dǎo)權(quán)的情況下，有可能把整個永輝所有門店都進行折扣化改造，形成折扣業(yè)態(tài)的發(fā)展；二是，名創(chuàng)優(yōu)品的自有品牌和供應(yīng)鏈體系與永輝的融合，推動名創(chuàng)自有品牌的增長。“但這兩種可能討論的結(jié)果也沒有太大的優(yōu)勢和可行性。”

但也有質(zhì)疑的聲音，主要集中在兩個方面：一種聲音認(rèn)為，名創(chuàng)優(yōu)品是否具有這個能力。

永輝超市近1000家店多為上萬平方米的大店，名創(chuàng)優(yōu)品只是幾百平的小店，兩者涉及的品類規(guī)模、供應(yīng)鏈能力、運營管理、組織流程差異巨大，永輝自身都很難做出具體有成效的優(yōu)化和調(diào)改。

另一種聲音認(rèn)為，名創(chuàng)優(yōu)品自有品牌在自己的體系售賣能夠有差異化和優(yōu)勢，但在超市以知名品牌銷售為主的體系里，名創(chuàng)優(yōu)品的自有品牌優(yōu)勢并沒有那么有優(yōu)勢，反而會削弱名創(chuàng)優(yōu)品現(xiàn)有店鋪差異化的商品優(yōu)勢。

也有投資人認(rèn)為，零售行業(yè)的優(yōu)勝劣汰永遠是殘酷的。所有的動作回到最后都是為了商業(yè)鏈條的效率最優(yōu)，效率高的碾壓效率低的，沒有田園牧歌只有黑暗森林。

如今，在收購消息的三個月后，名創(chuàng)優(yōu)品入股永輝超市有了新進展，最近永輝連續(xù)三個漲停板，市值最高時達到591億元，市值逼近600億。

02

阿里出售銀泰百貨

12月17日，阿里以74億元的價格將銀泰出售給寧波服裝巨頭雅戈爾，較此前估值大幅縮水百億。這一交易再次引發(fā)市場對阿里新零售戰(zhàn)略的關(guān)注，也被視為阿里新零售實驗的終結(jié)。

2016年，新零售概念橫空出世，阿里將其視為未來增長的關(guān)鍵路徑。以盒馬鮮生為樣本，銀泰商業(yè)和大潤發(fā)等線下零售資產(chǎn)成為新零售的重要組成部分。然而，就在阿里大舉布局線下、推動消費升級的同時，拼多多憑借下沉市場迅速崛起，重塑了電商格局。新零售在阿里內(nèi)部的地位隨之下降，逐漸被邊緣化。

2023年底，馬云提出“回歸淘寶、回歸用戶、回歸互聯(lián)網(wǎng)”的新戰(zhàn)略，明確以低價和用戶口碑重新?lián)屨剂髁扛叩亍Ｐ氯蜟EO吳泳銘堅定執(zhí)行這一策略，將資源集中于以淘寶為核心的電商主業(yè)，同時逐步剝離低效的線下零售資產(chǎn)。2024年2月，蔡崇信也明確表示，“傳統(tǒng)實體零售業(yè)務(wù)并非公司的核心業(yè)務(wù)”。

從財務(wù)角度看，剝離虧損的線下零售資產(chǎn)不僅可以騰出資金投入核心電商業(yè)務(wù)，還能提升凈資產(chǎn)收益率。線下零售業(yè)務(wù)較低的資產(chǎn)回報率，與阿里追求的高效增長模式格格不入。

至于此次退出，究竟是阿里在正確的時間進入線下零售卻在錯誤的時間退出，還是一次及時止損、為主業(yè)“回血”創(chuàng)造更多空間，仍需時間檢驗。

但可以肯定的是，阿里的戰(zhàn)略重心已重新回歸電商主業(yè)，意在守住基本盤，迎接新的競爭格局。

03

阿里把大潤發(fā)賣了131億

2025年第一天，被傳近一年賣身的高鑫零售，終于塵埃落定。

阿里宣布子公司及NewRetail與德弘資本達成交易，以131.38億港元（折合人民幣約123億元）的價格出售所持高鑫零售（大潤發(fā)母公司）全部股權(quán)，所出售股權(quán)合計占高鑫零售已發(fā)行股份的78.7%。

在這筆交易完成后，德弘資本取代阿里成為高鑫零售的大股東。這也代表著，阿里在擺脫線下零售這一非核心業(yè)務(wù)的路上更近了一步。

對于阿里來說，這實在是一場甩賣。2017年，馬云率領(lǐng)的阿里巴巴高調(diào)入股高鑫零售，用224億港元購買了其36.16%的股份。2020年，阿里巴巴加投279.57億港元，將所持股權(quán)增加至72%。至此，阿里巴巴對高鑫零售的總投資為503.57億港元。

但阿里在高鑫零售上的投資實際未能收獲理想的回報，從2018財年至2023財年，高鑫零售的總銷售營收、收入及經(jīng)營利潤均呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢，營收規(guī)模由2018財年的1013.15億縮水到2024財年的725.67億，并在2024財年（實際日期為截至2024年3月31日）出現(xiàn)史上最大虧損16.68億元。

對于大潤發(fā)來說，阿里的投資與扶持幫助其完成了數(shù)字化改造，并幫助其拓展了新業(yè)態(tài)，實現(xiàn)線上線下的融合。而德弘資本的接手，又給了大潤發(fā)開辟新發(fā)展道路的可能性。

04

三只松鼠下場收購零食店

10月29日，三只松鼠發(fā)布公告，擬投資不超過3.6億元人民幣，收購愛零食、愛折扣以及致養(yǎng)食品的控制權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。其中，投資金額分別為2億元、0.6億元和1億元。

同時，三只松鼠創(chuàng)始人章燎原通過視頻號正式官宣與愛零食的合作，表示愛零食及其創(chuàng)始人將成為三只松鼠的事業(yè)合伙人，并以“孫悟空和唐僧”的關(guān)系形容雙方的戰(zhàn)略合作模式。而愛零食創(chuàng)始人唐光亮則回應(yīng)稱，雙方的合作目標(biāo)一致，即“三足鼎立，三分天下，引領(lǐng)行業(yè)。”

從此次并購來看，三只松鼠選擇的三家企業(yè)均屬于食品飲料行業(yè)。愛零食是量販零食連鎖品牌，愛折扣主打折扣零售連鎖，而致養(yǎng)食品則專注于核桃基地建設(shè)及核桃蛋白飲料的生產(chǎn)和銷售。通過這次收購，三只松鼠意在整合供應(yīng)鏈資源，拓展業(yè)務(wù)邊界，并加速推動零食行業(yè)的變革。

這種兼并合作反映了當(dāng)前零食行業(yè)的深度調(diào)整趨勢。一方面，傳統(tǒng)自有品牌零食企業(yè)正面臨渠道壓力，亟需加大對線下門店的投入；另一方面，中西部地區(qū)的中小型量販零食品牌因生存空間有限，迫切需要與更有實力的傳統(tǒng)品牌合作，雙方通過資源互補尋找新的增長點。這種“強強聯(lián)合”模式不僅為企業(yè)帶來新的發(fā)展機遇，也將進一步推動行業(yè)集中度的提升。

從今年到明年，零食行業(yè)的洗牌預(yù)計將持續(xù)加劇，競爭格局更加激烈，部分品牌或?qū)⒈惶蕴鼍帧Ｓ纱酥拢袠I(yè)需走出“價格戰(zhàn)”的困局，通過提升利潤率實現(xiàn)健康、良性的可持續(xù)發(fā)展。

05

中華全國供銷總社完成收購供銷大集

3月29日，供銷大集公告稱，在中華全國供銷合作總社統(tǒng)籌指導(dǎo)下，以總社下屬子公司供銷商貿(mào)、中合聯(lián)、中合農(nóng)信為平臺，收購了上市公司供銷大集的控制權(quán)。收購?fù)瓿珊螅╀N大集的實際控制人變更為中華全國供銷合作總社。

2024年1月3日，供銷大集發(fā)布公告稱，與新供銷基金的關(guān)聯(lián)方中國供銷商貿(mào)流通集團有限公司、北京中合農(nóng)信企業(yè)管理咨詢有限公司、中合聯(lián)投資有限公司簽訂了《供銷大集集團股份有限公司投資協(xié)議》，供銷商貿(mào)、中合農(nóng)信、中合聯(lián)作為產(chǎn)業(yè)投資人以現(xiàn)金13億元合計購買26億股轉(zhuǎn)增股票。

本次投資完成后，公司實際控制人將變更為中華全國供銷合作總社。

據(jù)悉，供銷大集此前是海南海航二號信管服務(wù)有限公司旗下的A股上市公司。

作為海航集團實踐“新零售”戰(zhàn)略的核心平臺，供銷大集定位于“一帶一路城鄉(xiāng)商品綜合流通服務(wù)運營商”，旗下公司主要業(yè)務(wù)涵蓋中國集、酷鋪商貿(mào)、掌合天下、大集供銷鏈、大集金服及民生百貨等。

本次交易也將同步加強和鞏固供銷商貿(mào)在大宗商品貿(mào)易、商超零售、綜合市場開發(fā)等領(lǐng)域的領(lǐng)先市場地位。

06

轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)收購紅布林

9月23日，二手電商平臺轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)與二奢電商平臺紅布林宣布達成戰(zhàn)略協(xié)同，未來將全面整合，共同推動二手奢侈品與時尚商品市場的發(fā)展。

這次并購標(biāo)志著轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)從2022年的投資方，正式成為紅布林的全資收購方。

此次整合是雙方在各自賽道面臨壓力下的“各取所需”。紅布林作為二奢電商的明星項目，曾趕上行業(yè)紅利期備受資本青睞，但近年來卻陷入困境。二奢電商的“中間商”模式與奢侈品品牌定位天然沖突，加之行業(yè)魚龍混雜、消費體驗難以保障，用戶信任度持續(xù)下滑，資本市場對其失去熱情。

行業(yè)內(nèi)，全球最大奢侈品電商Farfetch因財務(wù)問題被“賤賣”，寺庫也因經(jīng)營不善被強制退市。

轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)同樣面臨存量競爭壓力。在二手電商“三足鼎立”格局中，閑魚背靠阿里，愛回收依托京東，而轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)則有58同城支持。為了尋找增量市場，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)不斷拓展品類，而紅布林的加入正補充了其高價值品類的短板。

對于紅布林，這次并購提供了更多資源和抗風(fēng)險能力；而對轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)來說，則是業(yè)務(wù)邊界的延伸。

然而，整合能否成功，關(guān)鍵在于轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)能否提升行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)和消費者信任度，實現(xiàn)1+1＞2的效果。此次合作既是商業(yè)協(xié)同，也是對二手奢侈品市場未來的一次探索。

07

京東完成收購沃爾瑪所持的達達股份

9月17日，美股公告顯示，京東已完成收購沃爾瑪所持的達達股份，持股比例超過60%。

據(jù)悉，增持達達集團顯示出京東對達達的長期穩(wěn)健發(fā)展具有充足的信心，認(rèn)可達達未來前景，重視達達在京東生態(tài)內(nèi)所處地位，并期待進一步深化雙方戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。

達達長期以來一直是京東生態(tài)的重要一環(huán)，也持續(xù)受益于來自京東生態(tài)的廣泛賦能。

今年5月，達達將旗下即時零售品牌京東小時達、京東到家全面整合升級為“京東秒送”品牌，加速全面融入京東生態(tài)，統(tǒng)一京東在即時零售領(lǐng)域的業(yè)務(wù)形象，持續(xù)優(yōu)化用戶體驗。

達達與沃爾瑪也保持了多年良好合作，雙方各自在既定的戰(zhàn)略目標(biāo)上也都取得了穩(wěn)定成果。

對于此次交易是否影響雙方的合作，達達內(nèi)部人士表示，該交易只是股權(quán)投資層面的變動，達達與沃爾瑪業(yè)務(wù)層面的關(guān)系不受影響，雙方仍舊是彼此重要的戰(zhàn)略合作伙伴，在未來也期待繼續(xù)保持穩(wěn)定的合作和長期的業(yè)務(wù)往來。

08

7-11母企面臨易主危機

作為全球最大便利店品牌7-11的母公司，Seven & i Holdings（柒和伊控股，以下簡稱“7&i控股”）在去年至今都在經(jīng)歷史上最重大的所有權(quán)之爭。

2024年8月，加拿大零售巨頭ACT提出5.4萬億日元（約2600億人民幣）的收購要約，試圖控股這家擁有超過8.5萬家便利店的集團。

同年11月13日，連鎖便利店巨頭7-Eleven的母公司Seven&i Holdings宣布，已收到來自創(chuàng)始人伊藤家族的非約束性收購提案。

據(jù)彭博社此前報道，該交易預(yù)計將達到9萬億日元，資金來源包括多家銀行、創(chuàng)始人伊藤家族和伊藤忠商事，值得注意的是，伊藤忠商事也是全家便利店母公司。其中，伊藤忠商事、伊藤家族及現(xiàn)有投資者將出資3萬億日元的現(xiàn)金和股權(quán)，而三井住友金融集團、三菱日聯(lián)金融集團和瑞穗金融集團等日本大型銀行將提供6萬億日元融資。

如果此次交易最終達成，這將成為日本企業(yè)史上規(guī)模最大的管理層收購案。

這意味著，Seven&i正在考慮通過管理層收購（MBO）的方式，來抵御此前加拿大便利店巨頭ACT提出的收購方案。

截至2024年12月底，收購大戰(zhàn)進入關(guān)鍵階段。7&i控股成立特別委員會評估兩項提案，但在12月的董事會上，委員會指出“雙方提案均存在不確定性”。

值得注意的是，盡管7-11母企面臨易主危機，但短期內(nèi)應(yīng)該不會對中國區(qū)的便利店業(yè)務(wù)造成直接影響。7-Eleven在日本方面在中國設(shè)立了全資子公司，負(fù)責(zé)品牌授權(quán)事宜，這意味著即使母公司發(fā)生變化，中國市場的運營模式和服務(wù)質(zhì)量預(yù)計仍將維持現(xiàn)狀。

09

步步高重組

在經(jīng)歷近一年的預(yù)重整后，步步高的重整計劃終于取得實質(zhì)性進展。

7月1日晚間，步步高發(fā)布公告稱，公司及其十四家子公司已收到湘潭中院送達的《民事裁定書》。法院裁定批準(zhǔn)了《步步高商業(yè)連鎖股份有限公司及其十四家子公司重整計劃》，并終止公司及其子公司的重整程序。這標(biāo)志著步步高正式進入重整計劃的執(zhí)行階段。

根據(jù)裁定內(nèi)容，步步高及其十四家子公司將按以下方式清償債權(quán)：職工債權(quán)和稅款債權(quán)全額清償，無任何調(diào)整；有財產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)以現(xiàn)金和留債清償；普通債權(quán)則以現(xiàn)金、轉(zhuǎn)增股票等方式清償。

數(shù)據(jù)顯示，步步高及其子公司債權(quán)總額超過580億元。其中，有財產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)116.3億元，職工債權(quán)2.29億元，稅款債權(quán)1.12億元，普通債權(quán)463.4億元（經(jīng)管理人初步審查確定）。

此外，步步高此次重整計劃共引入17家投資人，包括4家產(chǎn)業(yè)投資人和13家財務(wù)投資人。產(chǎn)業(yè)投資人分別為白兔集團、外貿(mào)信托（聯(lián)合中化農(nóng)業(yè)）、湘潭電化產(chǎn)投，以及物美集團與博雅春芽的聯(lián)合體。這些投資人將為步步高提供資金支持，同時帶來各自的資源與優(yōu)勢，助力步步高的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與發(fā)展。

通過此次重整計劃，步步高不僅解決了債務(wù)問題，還借助產(chǎn)業(yè)和財務(wù)投資人的資源，為未來的業(yè)務(wù)優(yōu)化和發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。這也顯示出步步高在轉(zhuǎn)型過程中，正努力探索更為創(chuàng)新和可持續(xù)的商業(yè)模式。

10

梅西百貨面臨被收購

梅西百貨在2024年經(jīng)歷了多次關(guān)于其可能被收購的討論和嘗試。

從年初開始，由地產(chǎn)投資公司Arkhouse Management與全球資產(chǎn)管理公司Brigade Capital Management組成的投資者財團對梅西百貨表現(xiàn)出了濃厚的興趣，并提出了多個不同金額的收購要約。

2024年1月21日，該財團提出了58億美元的私有化收購要約，但這一提議被梅西百貨拒絕了，理由是“估值過低”，并且認(rèn)為這不符合公司的最佳利益。隨后，為了表達他們對于梅西百貨的信心以及實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的決心，兩家公司在3月初將報價提高到了66億美元，即每股24美元的價格。

然而，即使是在提高了報價之后，梅西百貨依然保持謹(jǐn)慎態(tài)度，并未立即接受新的條件。

同年7月初，投資者財團再次上調(diào)了他們的報價至大約69億美元，每股出價達到了24.8美元，試圖以此來贏得梅西百貨董事會的支持。這次提價反映了收購方愿意為達成交易而做出的努力，同時也表明他們看到了梅西百貨潛在的價值所在。不過，即便如此，梅西百貨方面仍然顯得猶豫不決，直到7月15日左右，公司最終宣布終止與上述激進投資團體之間的私有化收購談判。

值得注意的是，在這段時間里，梅西百貨不僅面臨著來自外部投資者的壓力，內(nèi)部也在經(jīng)歷一系列變革。

截至2024年7月中旬，梅西百貨并沒有完成私有化進程。隨著市場的不斷變化和技術(shù)進步的影響，梅西百貨將繼續(xù)探索適合自己的發(fā)展戰(zhàn)略，同時也要應(yīng)對來自同行和其他零售商日益激烈的競爭挑戰(zhàn)。

對于這樣一個歷史悠久的品牌來說，如何在新時代找到自己的定位和發(fā)展方向?qū)⑹墙酉聛硪欢螘r間內(nèi)的關(guān)鍵問題之一。