文：楊繼云
來(lái)源：天天IPO（ID：pedailyIPO）
椰子水也要上市了。
投資界-天天IPO消息，近日IFBH Limited已通過(guò)港交所主板上市聆訊——這個(gè)乍看陌生的公司名，實(shí)際上就是市場(chǎng)熟知的椰子水品牌if。
if的創(chuàng)始人是一名來(lái)自泰國(guó)的富二代——蘇旺集團(tuán)“太子爺”彭薩克，他未拘泥于父輩的商業(yè)帝國(guó)，轉(zhuǎn)而創(chuàng)辦一家飲料公司并一路走到了IPO前夕。而If的銷售9成以上都在中國(guó)，名副其實(shí)是被“中國(guó)人喝出的”IPO。
這無(wú)疑是港股消費(fèi)狂歡的一縷寫(xiě)照。港股三姐妹（泡泡瑪特、老鋪黃金、蜜雪冰城）的驚人暴漲還歷歷在目，也讓越來(lái)越多的消費(fèi)公司沖向了IPO。
01
他把椰子水賣到中國(guó)
要去IPO了
出生于1980年的彭薩克（Pongsakorn Pongsak），來(lái)自一個(gè)顯赫的商業(yè)世家。他的父親是泰國(guó)紡織巨頭蘇旺集團(tuán)（Suwan Spinning and Weaving）的創(chuàng)辦人，在泰國(guó)商界舉足輕重，如今的產(chǎn)業(yè)遍布房地產(chǎn)、酒店、制造業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域。在這樣的家庭環(huán)境下成長(zhǎng)，彭薩克自小對(duì)商業(yè)世界規(guī)則耳濡目染。
像所有二代的發(fā)展路徑，彭薩克曾前往美國(guó)威斯康星大學(xué)攻讀工商管理學(xué)士學(xué)位，隨后又取得了紐約理工學(xué)院工商管理碩士學(xué)位。這段經(jīng)歷讓他結(jié)識(shí)了很多美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，以及科技、消費(fèi)企業(yè)。
（彭薩克，來(lái)自if官網(wǎng)）
2004年，24歲的彭薩克進(jìn)入家族企業(yè)蘇旺集團(tuán)，先后擔(dān)任市場(chǎng)經(jīng)理、銷售及營(yíng)銷總監(jiān)以及董事總經(jīng)理，負(fù)責(zé)農(nóng)業(yè)板塊業(yè)務(wù)，直到2024年5月開(kāi)始擔(dān)任公司的非執(zhí)行董事。
接班的故事之外，他還開(kāi)辟出了另外一條路。早在留學(xué)期間，他觀察了美國(guó)制造業(yè)因重資產(chǎn)模式陷入困境，就為日后踐行輕資產(chǎn)商業(yè)邏輯埋下了伏筆。
回國(guó)后，想要開(kāi)創(chuàng)新事業(yè)的彭薩克看到了飲品市場(chǎng)的潛力。2011年，他在父親支持下創(chuàng)立General Beverage，專注于食品和飲料的制造與分銷，換句話說(shuō)，是為其他品牌提供飲料代工服務(wù)。
2013年，彭薩克開(kāi)始打造if椰子水品牌，他們投資1.6億美元采購(gòu)了西得樂(lè)的無(wú)菌灌裝技術(shù)生產(chǎn)線，并在泰國(guó)建廠，解決了椰子水易氧化的難題——據(jù)當(dāng)時(shí)的媒體報(bào)道，這也是泰國(guó)首條高速無(wú)菌灌裝線。順理成章的，General Beverage也成為了if品牌的代工廠，此外還推出了Innococo品牌，用于銷售其他椰青類飲品。
進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)絕對(duì)算是最大的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2015年，彭薩克帶領(lǐng)if椰子水品牌進(jìn)軍中國(guó)香港，一年后就成為香港最暢銷的椰子風(fēng)味果汁飲料。2017年，if進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地，同樣把椰子水賣爆了——
根據(jù)招股書(shū)，從2016年開(kāi)始，if在中國(guó)香港椰子水市場(chǎng)連續(xù)9年蟬聯(lián)榜首，2024年的市占率約為60%；從2020年起，if在中國(guó)內(nèi)地椰子水飲料市場(chǎng)連續(xù)5年蟬聯(lián)榜首，2024年市占率約為34%。
2022年12月，General Beverage進(jìn)行業(yè)務(wù)重組，將國(guó)際業(yè)務(wù)（特別是if及Innococo品牌）從其他業(yè)務(wù)線中分拆出來(lái)，正式轉(zhuǎn)讓給IFBH公司，以精簡(jiǎn)營(yíng)運(yùn)，并在泰國(guó)以外的市場(chǎng)集中經(jīng)營(yíng)if和Innococo品牌。
在IPO前，彭薩克通過(guò)General Beverage持有IFBH公司71.11%的股份，另外直接持股6.53%，合計(jì)持股比例為77.64%。家族生意之外，這位創(chuàng)二代迎來(lái)了人生中第一個(gè)IPO。
02
一年賣出11億
“只有46名員工”
回過(guò)頭來(lái)看，if踩中了“椰子水”在中國(guó)市場(chǎng)興起的熱潮。
七八年前，椰子水還是一款小眾飲品，以歐美大牌為主，性價(jià)比也不高。剛剛進(jìn)入內(nèi)地時(shí)，if也曾嘗試定位“高端進(jìn)口產(chǎn)品”，結(jié)果銷量平平；之后改變策略瞄準(zhǔn)了年輕消費(fèi)者群體，主打運(yùn)動(dòng)健康，此后通過(guò)營(yíng)銷運(yùn)作打通了各種銷售渠道，請(qǐng)來(lái)趙露思、肖戰(zhàn)做代言，銷量不斷上升。
還有一個(gè)事件不得不提及——2022年，瑞幸咖啡“生椰拿鐵”爆火，一年賣出12億杯。這款產(chǎn)品徹底改變了椰子類飲品的行業(yè)地位，椰子水也由此賣成了爆款。
招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2023年和2024年，if的營(yíng)收分別為0.87億美元和1.58億美元，同比增長(zhǎng)80.3%；毛利分別為0.30億美元和0.58億美元，同比增長(zhǎng)90.7%。
目前，在if及Innococo品牌下的產(chǎn)品組合涵蓋三大產(chǎn)品類別：天然椰子水飲料、其他飲料和植物基零食。
中國(guó)無(wú)疑是這家公司最大的市場(chǎng)——按照招股書(shū)數(shù)據(jù)，IFBH在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)收入為1.457億美元（約合人民幣10.7億元），收入占比由2023年的91.4%提升至2024年的92.4%。按照灼識(shí)諮詢的預(yù)測(cè)，在全球主要椰子水飲料市場(chǎng)，大中華區(qū)將是未來(lái)幾年增速最快的地區(qū)。
“自成立以來(lái)，我們憑借輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。過(guò)去僅依靠46名員工的精干團(tuán)隊(duì)便取得高速增長(zhǎng)。”招股書(shū)中的一段數(shù)據(jù)引人關(guān)注——截至2024年12月31日，IFBH擁有46名員工，其中，新加坡總部有3人，均從事財(cái)務(wù)及人力行政工作；泰國(guó)有43人，包括從事銷售及營(yíng)銷、研究與開(kāi)發(fā)等崗位。
在銷售占比超過(guò)9成的中國(guó)市場(chǎng)，IFBH公司甚至并未設(shè)置任何員工。細(xì)看下來(lái)IFBH采用“代工廠+第三方物流+分銷網(wǎng)絡(luò)”的輕資產(chǎn)模式，其中，在中國(guó)內(nèi)地的業(yè)務(wù)主要交由兩個(gè)分銷商，分別負(fù)責(zé)線上和線下渠道。
然而隱憂也漸漸浮現(xiàn)。最明顯的是，IFBH過(guò)于依賴單一市場(chǎng)和單一產(chǎn)品，并且這個(gè)產(chǎn)品的貨源供應(yīng)公司也過(guò)于單一。去年，泰國(guó)遭遇高溫天氣，椰子減產(chǎn)導(dǎo)致成本上漲，應(yīng)對(duì)此景而采取了漲價(jià)策略的if也遭遇了國(guó)內(nèi)椰子水品牌價(jià)格戰(zhàn)的圍攻。
此外，中國(guó)本土品牌紛紛打造椰子水新產(chǎn)品，有著先發(fā)優(yōu)勢(shì)的if也無(wú)可避免地進(jìn)入了混戰(zhàn)。
03
港股消費(fèi)狂歡
椰子水不是個(gè)例。2025年，消費(fèi)公司奔赴港股的一幕幕不斷上演。
6月16日，巴奴控股有限公司（簡(jiǎn)稱巴奴）正式向港交所遞交招股書(shū)，擬于主板掛牌上市。2001年，第一家巴奴火鍋店在河南安陽(yáng)開(kāi)業(yè)，并在8年后進(jìn)入河南省會(huì)鄭州，此后陸續(xù)進(jìn)入北京、上海、深圳。
吃與喝是永遠(yuǎn)的主題。
與if同處瓶裝飲料賽道的東鵬特飲也在今年4月遞交赴港上市招股書(shū)，三只松鼠、遇見(jiàn)小面、溜溜果園、老鄉(xiāng)雞、海天味業(yè)、安井食品、八馬茶業(yè)、滬上阿姨等也早在排隊(duì)中。此外，還有52toys、卡游、伯希和、周六福等都已紛紛遞表…他們絡(luò)繹不絕赴港上市。
今年以來(lái)，以泡泡瑪特、蜜雪冰城、老鋪黃金組成的“港股三姐妹”帶來(lái)一場(chǎng)罕見(jiàn)的暴漲，此外毛戈平、古茗等也都實(shí)現(xiàn)了不同程度漲幅。尤其是泡泡瑪特，憑借Labubu再度火爆帶來(lái)的關(guān)注度，最新市值已經(jīng)超過(guò)3500億港元。
買(mǎi)一杯“快樂(lè)檸檬水”，盲盒社交帶來(lái)愉悅，滿足個(gè)性表達(dá)又極具收藏價(jià)值的黃金，最終都是“悅己”需求。顯然，情感共鳴帶來(lái)產(chǎn)品溢價(jià)，年輕人的情緒消費(fèi)使得公司的估值邏輯進(jìn)行了重構(gòu)。在消費(fèi)市場(chǎng)，“得年輕人得天下”無(wú)疑是永恒真理。
更重要的是，消費(fèi)三姐妹打破了外界對(duì)于港股的刻板印象：基石投資人不愁了，估值也不再一壓再壓。過(guò)去幾年，港股一度面臨新股發(fā)不出去的尷尬。現(xiàn)在，局面已經(jīng)發(fā)生改變，大家都想成為“下一個(gè)泡泡瑪特”。
于是，傳導(dǎo)的效應(yīng)正在漸漸顯現(xiàn)。其實(shí)從年初開(kāi)始，我們就聽(tīng)聞多家頭部機(jī)構(gòu)在內(nèi)部督促：“有合適的消費(fèi)公司都趕緊推去港股。”投行也忙碌起來(lái)，密集聯(lián)系投資機(jī)構(gòu)梳理合適的上市標(biāo)的。
“5億利潤(rùn)起步，10億利潤(rùn)開(kāi)始，20-30億利潤(rùn)的消費(fèi)公司在港股能夠吸引國(guó)際資本的青睞。”大大小小的消費(fèi)公司都在爭(zhēng)搶時(shí)間窗口。
